El ámbito de las startups ha cambiado notablemente desde el final de la pandemia. Aunque los emprendedores continúan desarrollando nuevas ideas, tienen mucha más dificultad para conseguir financiación. Las evaluaciones que reciben ahora por sus proyectos son drásticamente inferiores a las que podían obtener hace un par de años, cuando la digitalización estaba en auge y había una gran disponibilidad de capital en el mercado.
En la actualidad, estas valoraciones pueden haberse desplomado, incluso alcanzando la mitad de lo que eran. Curiosamente, esto sucede en un contexto de notable crecimiento en el ámbito tecnológico. La irrupción de la inteligencia artificial generativa ha revitalizado el sector, algo que no se veía en más de veinte años.
A pesar de ello, las cifras indican que esta oleada de innovación aún no se ha traducido en avances para las startups.
Recientes informes de la plataforma CB Insights muestran que la inversión global en startups se ha estancado, incluso registrando cifras por debajo de las que se observaban antes del inicio de la pandemia. Según los datos presentados, el tercer trimestre del año concluyó con un total de 6.056 inversiones, acumulando 54.000 millones de dólares, siendo esta la cantidad más baja en los últimos cuatro años y medio. Aún queda tiempo para ver si 2024 cerrará con resultados más negativos que 2023, pero a fecha de septiembre, la inversión ha disminuido un 10% en comparación con el año pasado.
“Hemos estado tres meses tratando de conseguir financiación y recibimos muchas negativas de los inversionistas. Mencionan que están invirtiendo menos y nos exigen un gran número de condiciones que nos resulta casi imposible cumplir, dado que recién hemos fundado la empresa”, comenta Diego de la Torre, un emprendedor en el sector de la impresión 3D que reside en Barcelona.
¿Qué está ocurriendo en el ámbito de las inversiones? Diversos inversores apuntan que la desaceleración en este sector responde a múltiples factores. Carlos Trenchs, fundador de Aldea Ventures y con una extensa trayectoria en inversiones, menciona que “la llegada de la IA generativa ha cuestionado otras tecnologías que hasta ahora utilizaban las startups, particularmente las plataformas de software. Por esta razón, los inversores han adoptado un enfoque más prudente”. Asimismo, destaca que “la inversión en salud digital se ha estancado, un sector que experimentó un gran auge durante la pandemia y que ahora enfrenta retos debido a las complicaciones regulatorias”.
En Estados Unidos se observan menos fusiones y ofertas públicas iniciales, y los grandes fondos no están generando los retornos necesarios para reinversiones.
El informe indica que las startups centradas en la IA generativa están captando un tercio del capital en el tercer trimestre, distanciándose de aquellas relacionadas con el sector financiero, comercial y aún más de la salud digital. Sin embargo, este dominio de la IA no es suficiente para impulsar las inversiones por encima de los niveles del año pasado o de principios de 2020.
Oriol Juncosa, fundador de Plus Partners, menciona que es prematuro evaluar cómo la IA impactará a las startups y transmite un mensaje alentador: “Las soluciones aún están en camino; el próximo año podría traer un auge significativo en la inversión”, asegura. Además, señala que “muchas startups aún no han logrado disminuir sus costos gracias a la IA”, lo que hace que “no puedan presentar mejores resultados que capten la atención de inversores, quienes ahora tienen mayores expectativas en cuanto a la rentabilidad de estas empresas”. Después del declive de la burbuja de 2021 y 2022, los fondos de capital de riesgo son más cautelosos en sus decisiones de inversión y analizan cuidadosamente el plan de rentabilidad de cada startup.
Recientemente, han salido a la luz algunas transacciones destacadas que ilustran la creciente inversión en inteligencia artificial, representando un tercio del financiamiento destinado a startups. A inicios del mes, se destacó la ronda de financiamiento de Nvida en OpenAI, que alcanzó la notable suma de 6.600 millones de dólares, uno de los montos más significativos registrados por una startup. En un rango más modesto, Poolside logró recaudar 500 millones de dólares en una ronda liderada por Nvida, y en mayo, Scale IA consiguió 1.000 millones gracias al apoyo de gigantes como Meta y Amazon.
A pesar de estos casos excepcionales, la mayoría de las grandes rondas de inversión parecen ser la excepción en lugar de la norma. Un análisis extenso de CB Insights, que abarca más de 200 páginas, muestra que las transacciones con valor superior a 100 millones de dólares han disminuido notablemente tras el auge. En el tercer trimestre, solo se contabilizaron 98 operaciones de este tipo, una cifra que representa una caída de cuatro veces en comparación con los años 2021 y 2022, donde más de 400 transacciones por trimestre eran comunes. “Esos períodos fueron una excepción, y es poco probable que volvamos a experimentar algo similar. La desaceleración en la inversión en startups se atribuye, entre otras cosas, a la falta de grandes rondas y a la escasez de operaciones en fases más avanzadas, como la serie B o C,” señala Jordi Vidal, miembro del fondo Kibo Ventures.
Además, el número de nuevos ‘unicornios’ ha disminuido drásticamente en comparación con los picos de dos años atrás.
La disminución de grandes rondas de financiación se debe a la falta de capital oportunista, que estuvo presente durante el auge del mercado, así como a las condiciones macroeconómicas actuales. En particular, en Estados Unidos, donde se concentra la mayor parte de la inversión, representando más de la mitad en el tercer trimestre. «El aumento de las tasas de interés ha limitado la disponibilidad de liquidez, la incertidumbre a nivel mundial ha ralentizado las salidas a bolsa y las regulaciones en el país están siendo más rigurosas para las fusiones importantes. Esto ha hecho que los inversores enfrentan mayores obstáculos para recuperar su capital, lo que a su vez reduce la cantidad de recursos para invertir en nuevas startups», señala Juncosa.
Como resultado, el número de unicornios, aquellas empresas valoradas en más de mil millones de dólares, ha disminuido notablemente comparado con hace dos años. En Europa, únicamente tres startups alcanzaron este logro en el tercer trimestre, mientras que en Estados Unidos fueron 17, una cifra que durante el auge superaba el centenar por trimestre.
Los inversores entrevistados no parecen estar especialmente alarmados por esta situación. Tienen fe en que el año finalizará con cifras superiores a las de los periodos anteriores al auge. Sin embargo, según los datos del agregador Dealroom, no está claro que esto se materialice. Desde enero hasta septiembre de 2024, los niveles de inversión han alcanzado los 235 millones de dólares, un poco más que en el mismo lapso de 2019 y 2018, donde se registraron 209 y 228 millones, respectivamente. Esto sugiere que el crecimiento se mantiene estable, a pesar de la importancia creciente de la tecnología en la economía mundial.
Los analistas entrevistados han señalado la importancia de diferenciar entre las megarrondas y las fases iniciales de financiación. Según Vidal, aunque ha disminuido la inversión significativa, en España se puede observar una gran actividad en las rondas iniciales. Sin embargo, Diego de la Torre tiene una perspectiva distinta. Él menciona que es complicado conseguir capital en la etapa presemilla, ya que los inversores se están volviendo más exigentes y priorizan la rentabilidad en lugar del crecimiento.
Se observa que en España no se están realizando grandes rondas de financiación y que el capital semilla permanece en cifras bajas, según Dealroom.
Así, este año no ha habido grandes operaciones en el país. Las más relevantes han sido la de ID Finance (140 millones), Travelperk (95 millones), Exoticca (60 millones), Submer (50 millones) y Heura (40 millones), entre otras. En términos de inversión semilla y angel, Dealroom informa que se han alcanzado 224 millones en el país este año, una cifra considerablemente inferior a los casi 400 millones del año anterior. A pesar de que aún quedan dos meses para finalizar el año, parece poco probable que se logre duplicar la inversión y superar los números del año previo.
Con este contexto, el sector pone sus esperanzas en la evolución de la situación macroeconómica, como una posible reducción en las tasas de interés, así como en el desarrollo de soluciones de inteligencia artificial generativa para lograr un avance en la financiación de startups. Aunque la idea de repetir los éxitos de 2021 y 2022 ha sido descartada, existe un optimismo moderado acerca de los años 2025 y 2026. Mientras tanto, los emprendedores deben demostrar paciencia a la hora de acercarse a posibles inversores, quienes ahora son más cautelosos en sus decisiones.