La competencia por el dividendo está influyendo en la oferta pública de adquisición (opa) que BBVA ha lanzado sobre Sabadell, mientras los analistas aguardando una posible mejora en los precios hacia la conclusión del proceso. Desde el inicio, Sabadell ha enfocado su estrategia de retribución a sus accionistas como un argumento claro y fácil de entender para persuadir a sus inversores a que declinen la opa.
Ha prometido distribuir 2.900 millones de euros en un lapso de cuatro años, iniciando ya los pagos. Para ofrecer una contrapropuesta similar, BBVA tendría que invertir 18.000 millones en ese mismo tiempo, un compromiso que aún no ha asumido.
Carlos Torres, presidente de BBVA, ha optado por no ofrecer una dirección clara sobre su futura estrategia. Mientras tanto, Sabadell sugiere que podría aumentar dicho dividendo. ¿Hasta qué punto? Si adoptara la misma política de remuneración al accionista que BBVA, podría disponer de 800 millones adicionales para repartir. Según ciertas fuentes del mercado, la influencia de los fondos de arbitraje en el capital de Sabadell es mínima. Desde la crisis financiera reciente, Sabadell ha mantenido un ratio de capital del 13%, en contraste con el 12% del BBVA. La porción que excede este porcentaje se destina a los accionistas. El ratio de capital es un indicador de la estabilidad financiera de un banco, ya que relaciona los recursos disponibles para afrontar imprevistos con los riesgos asociados a sus activos. Para demostrar su solidez, las entidades financieras deben seguir las directrices del regulador manteniendo un porcentaje de capital acorde a sus activos de mayor riesgo. Sabadell establece este umbral en un 13%, mientras que BBVA lo fija en un 12%. Si Sabadell decidiera bajar su ratio al 12% como BBVA, liberaría 800 millones adicionales para repartir entre sus accionistas a través de dividendos.
Gracias a la estrategia cautelosa del Sabadell, dirigido por Josep Oliu, el banco ostenta el más alto ratio de capital a finales de junio, alcanzando un 13,48%, lo que representa una mejora de 0,27 puntos en seis meses. El BBVA le sigue con un 12,75%, incrementándose 0,08 puntos desde enero. En tercer lugar se encuentra Santander, con un 12,46%, creciendo 0,2 puntos, mientras que CaixaBank ocupa el cuarto puesto con un 12,22%, habiendo disminuido en 0,16.
Durante la junta con los accionistas el pasado jueves, Josep Oliu recordó que “existe un acuerdo en el consejo que estipula que el capital superior al 13% será devuelto a los accionistas”. Oliu y el consejero delegado, César González-Bueno, informaron a los inversores sobre el ajuste del BBVA en su oferta debido a la repartición de dividendos, aclarando que esto no afectará negativamente a la propuesta o podría incluso perjudicarla.
El auditorio al que se dirigieron es crucial para el éxito de la opa, dado que, al filtrarse el interés del BBVA por adquirir Sabadell, el banco catalán afirmó que el 48% de sus acciones pertenecían a minoritarios. Aunque la evolución de esta cifra permanece incierta, Oliu subrayó esta semana que “el 50% de nuestros accionistas son ustedes”, resaltando la importancia de los pequeños inversores en Banc Sabadell. Además, los fondos de arbitraje, que compran acciones a precios bajos al inicio del proceso con el objetivo de venderlas al ofertante a un precio superior, también jugarán un papel relevante en esta operación.
Según fuentes del sector, se indica que la proporción de este tipo de inversores en el Sabadell es bastante reducida.
